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汇丰晋信基金程彧:港股下半年将迎投资机遇看好中国核心资产

2019-07-10 08:20来源:证券时报作者:应尤佳

汇丰晋信沪港深基金、港股通精选基金的基金经理程彧是一位港股投资“老司机”,自沪港通时代起,他就开始参与港股的研究和投资。在近年来的港股投资经历中,程彧感受到港股市场既复杂又单纯,但只要抓住盈利和估值两个核心点,要筛选出优质的投资标的其实并不难。他表示,如果从这两个维度去考量,下半年的港股市场将迎来难得的投资机遇。

投资港股比

投资A股更“单纯”

在程彧看来,港股市场有许多A股稀缺的行业和投资标的,但也有许多仙股和老千股,同时没有涨跌停限制,还有不少机构在市场中做空,因此,从整个市场环境来看,无疑要比A股复杂得多。但从投资方法来看,港股比A股更“单纯”。

“港股是一个国际机构投资者主导的市场,更注重基本面,尤其是公司的盈利,而对于A股的各种主题概念并不敏感,只要能够对上市公司的财务状况做出相对准确的判断,就能够基本把握其投资价值。”他说。

“我的第一份工作是在四大会计师事务所从事审计工作,那段时期的工作经验使我对公司财务报表和财务分析非常熟悉,也对我之后的投资工作有着很大的帮助。”程彧说,“这使我能够熟练地分析公司的各项财务数据和指标,如盈利能力、偿债能力等,也帮助我在投资时规避那些可能有问题的公司。”

对于近期股价闪崩的部分港股,程彧表示这对投资不会有太大影响,因为这些个股本身大都存在质地较差、流通盘较小等情况,在港股市场中属于相对边缘的公司。“如果按照正常的投资流程去筛选,这些公司很难成为我的投资标的。”

寻找有持续高ROE的

中国核心资产

由于港股市场更关注公司基本面,因此汇丰晋信基金的PB-ROE投资策略在港股市场如鱼得水。据程彧介绍,目前汇丰晋信旗下两只投资香港市场的基金产品,以及即将发行的第三只基金产品——汇丰晋信港股通双核策略混合基金都遵循了PB-ROE的大框架,从估值和盈利两个维度,去寻找被市场错误定价的机会。

“从长期看,投资回报的核心来源就是ROE。无论是A股的茅台,还是港股的腾讯,其过往投资收益的核心来源都是每年持续的高ROE。因此,在公司的研究过程中,我们的重点就是公司ROE,包括它的来源与驱动因素,以及这种因素是否可持续等。”程彧说。

“中国核心资产正是那些可持续维持较高ROE并且在行业中有一定代表性的公司。”程彧表示,经过去年以及今年上半年的调整之后,当前大部分核心资产的估值都处于合理甚至偏低的位置。由于这些核心资产是市场中稀缺的,未来的估值溢价有望扩大,因而,这些核心资产不仅能够享受公司ROE的回报,而且有望获得估值提升的回报。

程彧介绍,他拟任基金经理的港股通双核策略混合基金是汇丰晋信的第3只港股基金产品。除了PB-ROE策略,该基金还采用大类资产配置策略,灵活调整股票仓位,希望在把握个股机会的同时,能自上而下地捕捉港股市场的趋势性机会。

“今年以来,南下资金加速流入港股市场,6月份通过港股通净流入香港市场的资金更是创下了近15个月的新高。”程彧表示,下半年将有望看到港股基本面的持续改善。

声明:证券时报力求信息真实、准确,文章提及内容仅供参考,不构成实质性投资建议,据此操作风险自担。

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